Да, и на самом деле это метод, который часто используется. Вы начинаете с изображения с наложением кнопки воспроизведения. При нажатии элемент изображения заменяется флэш-элементом, воспроизводящим видео.
Возможно, что-то вроде следующего:
<script>
$(function () {
$("img.thumbnail").click(function (e) {
$(e.parentNode).addClass("play");
});
});
</script>
<style>
.toggler .player { display: none; }
.toggler.play .player { display: block }
.toggler.play .thumbnail { display: none }
</style>
<div class="toggler">
<img class="thumbnail" src="thumbnail.jpg">
<div class="player">
<!-- embed your player here -->
</div>
</div>