Вы должны указать форму для ее форматирования.Сначала добавьте форму и укажите ее имя:
ActiveSheet.Shapes.AddLabel(msoTextOrientationHorizontal, c, r, l1 / 4, h1 / 4).Name = "ExampleName"
Затем вы можете отформатировать ее так, как хотите:
ActiveSheet.Shapes("ExampleName").TextFrame.Characters.Text = l1 & "->"
ActiveSheet.Shapes("ExampleName").Fill.Transparency = 0.9