К сожалению, это невозможно в Silverlight, если вы не пройдете весь путь и не создадите свой собственный MediaStreamSource для самостоятельного декодирования аудио (например, из MP3).
Можете ли вы избежать обмана? Многие веб-плееры демонстрируют фальшивый графический эквалайзер, в котором во время воспроизведения просто появляются полосы вверх и вниз. Кажется, я помню, что MySpace и SoundClick использовали для этого (возможно, по-прежнему).