Проблема здесь if ($('input[type="checkbox"]').prop('checked',true)){
Вы должны изменить, чтобы иметь возможность правильно получить значение, как показано ниже.
if ($('input[type="checkbox"]').prop('checked')){
$("#btn_edit_device").on("click",function(){
if ($('input[type="checkbox"]').prop('checked')){
status = $("#test_status").val("Active");
console.log("Active")
}
else {
status = $("#test_status").val("Inactive");
console.log("Inactive")
}
});
<script src="https://cdnjs.cloudflare.com/ajax/libs/jquery/3.3.1/jquery.min.js"></script>
<label class="switch">
<input id="toggle-event" type="checkbox" data-toggle="toggle">
<div class="slider round">
<span class="on" id="test_status" value="Active">ON</span>
<span class="off" id="test_status" value="Inactive">OFF</span>
</div>
</label>
<button type="button" id="btn_edit_device" class="btn btn-block btn-info">SUBMIT</button>