Полагаю, у вас нет установленного компилятора Visual C ++ или компилятор отсутствует в PATH.
Если у вас mingw32, вы можете передать параметр -c mingw32
И mysql-python доступен как бинарный в Windows , вам может не потребоваться компилировать себя.
ОБНОВЛЕНИЕ : OP использует python 2.6, нет двоичных файлов для 1.2.3 на странице mysql-python для Windows.
Здесь - это то, что я скомпилировал до