<input type="text" value="Something" onfocus="if (this.value == this.defaultValue) this.value='';" onblur="if (this.value == '') this.value = this.defaultValue;">
Если вы хотите использовать его более чем в одном элементе, вы должны извлечь обработчики событий во внешнюю функцию / скрипт.
EDIT:
При использовании внешней функции вам необходимо предоставить ссылку на элемент ввода в качестве параметра функции.
<script type="text/javascript">
function focused(element){if (element.value == element.defaultValue) element.value='';}
function blurred(element){if (element.value == '') element.value = element.defaultValue;}
</script>
<input type="text" value="Default Value" onfocus="focused(this)" onblur="blurred(this)">
NB. В JavaScript принято, чтобы функции начинались с маленькой буквы.