Может быть, вы имеете в виду :contains(...)
вместо [text=...]
?
Попробуйте:
value = $("#ctl00_ContentApplication_cmbLocation option:contains('"+ $( '#ctl00_ContentApplication_lblResLocation' ).text() +"')").val();
Например, $('option:contains('text')
будет соответствовать <option value='val'>text</option>
(но также <option value='val'>text and some more words</option>
).