На самом деле я не знаю хорошего способа - типичный способ сделать это - использовать WrapPanel (в SL для Windows Phone Toolkit) и заполнить его элементами TextBlock и HyperlinkButton.
Silverlight 4 в веб-браузере (на настольном ПК / Mac) имеет RichTextBox, в котором есть элемент Hyperlink, который может быть встроен в текст, поэтому, если вы также делаете SL для настольных компьютеров, это гораздо лучший способ сделай это там.