Настройка альфа формы повлияет на всю форму и ее содержимое. Если вы хотите, чтобы определенный элемент управления был прозрачным, попробуйте использовать изображение PNG с альфа-каналом. эта техника работает в Vista и более новых окнах.
для XP вам нужно сделать pinvoke graphic32.dll (не уверен насчет имени dll), чтобы собрать пользовательский gdi.