См. Документацию по sqlalchemy, в частности, схему здесь .
На этой диаграмме поддержка PostgreSQL в SQLAlchemy лежит в основном сегменте, особенно в диалектной коробке. psycopg2 - это поле DBAPI под ним. SQLAlchemy не дублирует то, что делает psycopg2, но знает, как общаться с psycopg2, и знает, какие нативные функции PostgreSQL он может использовать psycopg2.