Вы также можете использовать split / join:
print "/".join(r'pictures\12761_1.jpg'.split("\\"))
РЕДАКТИРОВАНИЕ:
Другой способ, которым вы можете воспользоваться, - это подготовить данные во время их получения (например, идея состоит в том, чтобы обновить строку перед тем, какприсваивать переменной) - например:
f = open('c:\\tst.txt', "r")
print f.readline().replace('\\','/')
>>>'pictures/12761_1.jpg\n'