Для начала это неправильно:
element.style.color == 'red'
должно быть только "=". Как вы уже написали, это будет оцениваться как проверка на равенство, возвращая true или false.
Также проверьте, что на самом деле возвращает element.style.color
, это может быть не "красный" или "белый", а код rgb
или hex
и может зависеть от браузера.
В-третьих, вы неправильно используете setInterval. Смотрите здесь для получения подробной информации о том, как использовать это. Вы, вероятно, имеете в виду setTimeout :
setTimeout(function() { start_blink(elementId); }, 1000);