Предложение FROM использует синтаксис соединения старого стиля с a CTE, указанным 9 раз. Фактически это CROSS JOIN декартово произведение 10-рядного CTE, так что генерируется 10 * 10 * 10 * 10 * 10 * 10 * 10 * 10 * 10 строк, но возвращается только 5000000 из-за предложения TOP.
См. этот ответ для примера этой техники с использованием более нового синтаксиса CROSS JOIN, который генерировал 2 миллиарда строк за 6 минут на моем боксе.