Вы можете использовать InlineUIContainer, который может содержать UIElements и применять эффекты к этим UIElements. Это не красиво, но работает.
<RichTextBox>
<Paragraph>
Displaying text with inline image
<InlineUIContainer>
<TextBlock Text="Hello World"><TextBlock.Effect><DropShadowEffect/></TextBlock.Effect></TextBlock>
</InlineUIContainer>
</Paragraph>