Инкапсулируйте этот код в блоке $(document).ready(...
, и вам нужно использовать title опции :
$(document).ready(function() {
$('#update').val('default');
$('#selectbox').change(function() {
$('#update').val($(this).find("option:selected").attr("title"));
});
});
$(this)
относится к контексту элемента select, вы можете использовать find
для получения интересующего потомка, который в данном случае является выбранным параметром.