Примерно так должно работать:
<input type="image" onclick="return launchEditor('image1', window.foo);" />
И обратный вызов при наведении:
$('ul.photos img').hover(function(){
window.foo = $(this).attr("src");
});
Замените foo
на что угодно.
Но некоторые подробности о том, что он должен делать, позволят нам помочь вам лучше. Хотя это должно сработать, это, вероятно, не самое чистое решение.